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            基金值不值得跟,4個要點看懂基金經理的真實管理能力

            宋佳

            對于大部分基民來說,買基金實際上買的是基金經理的管理能力,換句話說,是相信一位基金經理有能力創造超越基準的收益,以下是小編為大家準備了基金值不值得跟,4個要點看懂基金經理的真實管理能力,歡迎參閱。

            4個要點看懂基金經理的真實管理能力

            1、基金經理的“基本面”:從綜合指標看基金經理實力

            就像在買入一家上市公司股票時需要看公司的基本面一樣,買基金也要看懂基金經理的基本面。

            基金經理的基本面我們主要關注這幾點:他正在管理的基金有幾只?管理的總規模有多大?任職期間回報排名如何?了解這些問題的答案是選擇基金的基礎。

            很多明星基金經理都管理了很多只基金,原因當然是僧多粥少,資管行業這幾年正在快速發展,基金公司產品數量快速增長,但是具備駕馭大資金的基金經理卻是相當稀缺。

            那對于多只基金該怎么選,一般同一基金經理管理的基金,如果風格沒有漂移,業績相差不會過大。具體選的時候可以查看基金的持有人結構,選擇機構持有比例高的,另外,基金規模越小,基金經理操作起來越靈活,對突發行情應對能力越高。

            2、從核心產品業績看基金經理管理能力

            短期的高回報率有可能是專注某一行業或者熱點主題后的運氣使然,而基金的“長期”業績表現才是基金經理專業程度的重要衡量指標。因為在經歷了牛熊市輪換后,如基金還能獲得比較高的逐年和長期回報率,說明該基金經得起市場的漲跌考驗,其投資能力與風控能力獲得了良好的驗證。

            此外,還需要了解基金經理們是如何取得這樣的業績的,基金經理創造收益的方法大概可以分為兩類,一是選股、二是交易,可以分別從這兩個角度來分析基金經理的業績創造。

            要區別基金經理的業績創造來源于選股還是交易,可以通過換手率指標,基金換手率,又稱“持股周轉率”,是指基金經理一段時間內轉手買賣股票的頻率,即基金投資組合在這段時間的變化情況,可以衡量基金投資組合的變化頻率,也可以看出基金經理的投資風格。

            換手率高的一般基金經理會跟隨市場行情做輪動,屬于交易型選手,換手率低的一般收益來源于選股,屬于選股型選手。

            關注選股型基金經理的選股能力

            具體方法我們可以看基金經理最新季度報告新增的重倉股未來一兩個季度的走勢情況,如果在接下來股票多半上漲,那么基金經理的選股能力較高。

            另外,也可觀察基金經理的重倉個股的投資成功率。如果該基金經理在重倉股上大都賺到了大錢,這大概率說明基金經理選股能力很強。如果該基金長期持有過的重倉股大多表現不佳,期間公司利潤增長不明顯,那么這大概率說明基金經理的選股能力較弱。

            關注交易型基金經理的穩定性

            相對于而言,交易型基金經理則需要他們有比較強的市場敏銳度,而這種能力很可能隨著市場結構發生變化而失效,能力積累的復利效應較弱。而且交易型基金經理換手率較高,規模是換手率的天敵,隨著規模到了一定天花板,交易型基金經理也面臨著轉型的問題。

            對于交易型基金經理,要更關注其業績穩定性,希望他們在每一年都能夠獲取到相對理想的業績,至少來回切換,來回挨打。

            3、從極端市場情景下的產品表現,看基金經理的應變能力

            極端行情(大漲或大跌)是考驗基金經理前瞻能力和應變能力的重要指標,特定區間段內的收益和回撤情況,也可以很大程度上體現基金經理的管理能力。

            評價基金經理極端行情的應變能力,主要看基金經理的“攻防屬性”及其“回撤修復期”。

            基金經理的進攻性和防守性分別是指基金經理分別在管理區間、基準上漲周期和下跌周期中,跑贏基準的勝率——首先需要關注基金經理在整個管理區間的勝率;此外,如果在上漲周期中跑贏基準的勝率較高,則認為該基金經理是善于進攻,上攻能力較強;相反,如果在下跌周期中跑贏基準的勝率較高,則認為該基金經理善于防守,防御能力較強。

            當市場出現波動和震蕩時,基金經理的“回撤修復期”也需要更多關注,原因在于回撤修復期體現出基金經理“爬坑”、再次創造凈值新高的速度和能力,回撤修復期越短的基金經理,其凈值修復能力越強,相應地投資者需要忍受虧損的時間越短;反之亦然。

            4、從行業配置偏好看懂基金經理的中長期投資邏輯

            行業判斷是自上而下管理股票組合的重要過程,一位基金經理持股行業的比例配置,可以體現基金經理對于權益資產配置的中長期投資邏輯。

            從行業配置角度來了解基金經理主要關注三個方面:基金經理擅長的行業、基金經理是深耕還是拓展能力圈、以及是否有風格漂移的傾向。

            看基金經理擅長的行業主要看基金經理過往幾個季度的持倉主要集中在哪些行業,基金經理能否在該領域有穩定持續的超額收益。

            對于能力圈,不同的基金經理采用不同的策略,有的基金經理會不斷擴大能力圈,覆蓋不同的行業,以應對多變的行情,均衡型基金經理多屬于此類;另外也有基金經理選擇深耕能力圈,比如醫藥、消費、或者科技行業的基金經理,在行業內不斷深入理解。

            另外,風格漂移也是要重點關注的問題。從資產配置的角度來說,若投資者在投資時具備配置思維,并基于當時的基金風格進行了組合配置,那么很顯然,基金風格漂移增加了整個組合風格的異變風險,從而增加了管理難度。風格偏移到熱門板塊,雖然短期看,能夠有短期收益,但是投資者更希望投資者通過投資基金,找到適合自己的資產配置,獲得更長遠的收獲。

            綜合以上信息,我們可以試圖從各個方位大致觀察和判斷一位基金經理的真實管理能力,而不僅僅是關注歷史收益率。對基金經理的了解越是深入,越能幫助我們做到長期持有,在波動的市場環境里也能做時間的朋友,靜待時間的玫瑰。(文章整理自平安證券、長江證券)

            機構博弈的市場

            過去三年,港股熊長牛短。

            2019年A股走牛,滬深300指數上漲36.07%,美股也表現不錯,標普500指數上漲了28.88%,港股則略有遜色, 恒生指數全年漲幅為9.07%。

            2020年,新冠疫情全球流行,A股在經過年初的調整后,滬深300指數創出兩年新高,大漲27.21%;同樣,美股也錄得大漲,標普500指數創出歷史新高,漲幅達到15.36%,但是,恒生指數走弱,全年下跌3.4%,在全球股市中墊底。

            2021年,港股被視為“價值洼地”,但是全年依舊錄得負面表現,恒生指數下跌14.1%。同期,A股的滬深300指數小跌5%;美股的標普500指數則是大漲27%。

            2022年開年第一周,港股跟隨A股和海外市場大幅波動,主要指數先抑后揚,恒生指數“險漲”0.4%。

            “目前,港股的整個投資情緒是比較冷?!标懳慕鼙硎?,港股市場很難用一種單一風格或單一賽道去投得比較好的業績,這也是之前很多投資機構在港股受到損失的主要原因。

            單一的風格很容易造成損失,所以投資風格需要適應不同的市場環境,因此新老經濟都得結合,產品整體風格比較均衡,行業相對比較分散才能取得比較確定的業績。

            其次是需要用港股的方式投資港股,這是在港股市場獲得比較好的投資回報的充分條件。港股是一個機構博弈的市場,大多是由公司的盈利驅動,很少有這樣一個故事,沒有基本面的支撐,沒有相應的上市公司盈利支撐,就能走很遠的行情。

            最后是我們認為,港股市場上最看好方向其實是國際投資者和中國內地投資者都能取得共同認可的一些投資主題,因為港股是一個博弈市場,有不同資金來源、不同性質的投資者,他們的風險偏好、投資目標有所不同,所以需要找到這些共同認可的投資主題。

            港股有三方面吸引力

            陸文杰認為,目前港股比A股在估值上更具有吸引力。

            具體來說有三方面的原因。第一是消費的進一步恢復。因為港股市場上有大量的大消費類型企業,2021年受疫情影響,消費行業表現不佳,隨著2022年的宏觀環境改善,消費行業還有很大的潛力。

            第二是企業尤其中下游企業盈利的改善。因為2021年中上游原材料價格上漲較多,導致港股中下游消費類企業成本上升,隨著企業將成本壓力轉移到價格上,企業的利潤將得到改善。

            第三是與政策改善相關的主題投資機會,中國今年穩增長的政策主線非常清楚,在宏觀、行業和貨幣政策方面,都有明顯的寬松跡象。所以在去年的政策環境下,估值被壓制的企業今年有修復的機會。

            在港股的配置上,陸文杰表示下階段主要關注四個方向上的機會。

            首先是消費行業,疫情防控政策的逐漸變化,會帶來消費服務行業的反彈。其次是,受到政策方面影響,前期估值被壓制的互聯網和醫藥等被低估的行業。再次是長期確定性比較高的行業,比如新能源賽道。

            最后是港股的特色優質資產。比如越來越多的新經濟公司赴港上市或二次上市,這些新經濟公司,是A股市場相對稀缺的資產類別,比如一些新能源公司、優質的醫療企業等。


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