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            需求疲弱限制棉花上行

            宇林

            棉花短期陷入振蕩行情,上游軋花廠棉花成本較高、惜售情緒較強與下游需求疲弱、采購積極性較差構成當下行情運行的主要矛盾。小編在這給大家帶來需求疲弱限制棉花上行,歡迎大家借鑒參考!

            需求疲弱限制棉花上行

            棉花短期陷入振蕩行情。上游軋花廠棉花成本較高、惜售情緒較強與下游需求疲弱、采購積極性較差構成當下行情運行的主要矛盾。截至2021年12月29日,鄭棉主力合約報19990,棉紗報26830,行情短期陷入膠著狀態。

            境外風險不可忽視

            國際宏觀環境不斷變化,歐美經濟已經進入高通脹、低增長的滯脹格局,供應鏈問題疊加需求疲弱仍將在中期影響大宗商品走勢。從目前的情況來看,美聯儲加息縮表的預期較強,在經濟下行周期,美聯儲加息縮表的預期恐對大宗商品構成持續性的利空。此外,滯脹導致消費萎靡不振的格局已經開始在外貿形勢上有所體現,未來恐進一步加劇,我們預計2022年年初全球棉花需求可能進一步走弱。

            供需平衡表維持中性

            據USDA12月更新的棉花供需平衡表,中國2021/2022年度產量預期582.4萬噸,環比未見明顯調整;消費量預期870.9萬噸,環比未見明顯調整;進口量預期223.2萬噸,環比調減5.4萬噸,減幅2.4%;期末庫存預期788.2萬噸,環比調減5.4萬噸,減幅0.7%。平衡表總體呈現中性格局,期末預期略調減,進口略減少,總體變化不大,對于后市來說,消費變量的調整恐是更加關鍵的。我們預計后期消費仍有進一步調低可能,一方面是南亞開工進度回升,訂單有轉出的趨勢;另一方面,歐美對新疆棉的限制恐在一定程度上影響實際消費。

            短期供需矛盾突出

            由于今年收購成本總體偏高,新疆棉花平均收購成本達到10元/公斤,折合皮棉在23000元/噸以上,難以被下游接受,軋花廠出現售棉困難的局面。截至12月28日,新疆棉整體銷售進度僅有10%左右,大幅低于去年同期水平。下游方面,新疆棉高成本極大壓縮了紡織廠利潤空間,紡織廠采購積極性偏低。與此同時,下游坯布及紗線銷售緩慢,庫存不斷累積,對于紡織廠經營來說構成較大壓力。下游的疲弱導致棉花需求不斷走弱,臨近春節,不少紡織坯布企業開始提前放假,更進一步加劇了需求疲弱的格局。上游賣不動,下游不愿買的這一局面恐難以打破。

            從技術面來看,棉花總體維持寬幅振蕩格局,棉花主力合約下方18500元/噸存在較強支撐,上方20500元/噸附近存在較大壓力,我們預計中期棉花維持該區間振蕩的概率較大,短期棉花上行空間有限,需要警惕棉花沖高回落的風險,多頭在18500元/噸以下可以建倉多單。期權方面,棉花波動率短期維持偏高位置,主力合約隱含波動率維持21%附近,仍有進一步回落的空間,考慮到基本面及技術面因素,投資者短期賣出寬跨式策略做空波動率是比較好的選擇。

            原料下行12月27日人棉紗價格下調

            12月以來,人棉紗市場氣氛持續低迷,終端需求疲軟,12月27日上游粘膠短纖價格向下調整,人棉紗價格也隨之弱勢下調。

            根據生意社價格監測,截止至2021年12月27日,人棉紗(30S,環錠紡,一等品)出廠均價為18266元/噸,較前日價格下跌434元/噸,下跌幅度為2.32%。

            隨著上游原料粘膠短纖價格大幅向下調整,加之臨近春節終端工廠陸續放假停產,基本面利空因素較多,廠商對后市態度表示悲觀,生意社分析師預計短期人棉紗行情將向下整理為主。

            棉花&棉紗期貨及期權日報

            摘要:

            【行情復盤】

            12 月20 日至24 日,鄭棉主力合約漲0.53%,報19985。

            棉紗主力合約跌0.17%,報26935。下游需求不足利空棉花。

            【重要資訊】

            新疆皮棉累計加工總量452.97 萬噸,同比減2.1%,較上個統計期增26.94 萬噸,降至30 萬噸以內。北疆增量最多的為塔城地區,南疆為阿克蘇地區。

            新疆仍有少量籽棉交售,其中一部分落地棉收購價偏低5 元/公斤,一部分經紀人留有手摘棉。疆棉銷售進度緩慢,軋花廠寄希望于年后,但是也有部分考慮到明年3 月要還貸,銷售一部分。

            純棉紗市場成交不佳,成交量變化不大。多數紗廠之前采購原料基本見底,面臨剛需補庫。商家陸續使用新棉,成本近一步上升。按新棉目前虧損達2000 元/噸以上。

            【交易策略】

            棉花短期震蕩偏弱,棉花05 空單持有。

            期權方面,波動率持續回落,近期以做空波動率策略為主。

            農業農村部:2021年11月棉花供需形勢分析月報

            【本月特點】國內外棉價繼續上漲

            【后期走勢】新棉采摘基本結束,棉花供給總體充裕而需求相對低迷,價格持續上漲動力不足,預計短期國內棉價將高位震蕩。國際市場,北半球新棉陸續上市,棉花產不足需,但海外疫情反復導致市場不確定性增加,預計短期國際棉價保持高位,波動加劇。

            【詳情】

            (一)國內棉價持續上漲。11月新棉集中上市,紡織企業庫存水平較低,購棉積極性較高,拉動國內棉價繼續上漲。據中國棉花網《中國棉花工業庫存》數據,11月企業棉花平均庫存使用天數約34.8天,環比減少1.5天,同比減少8.2天,準備采購原料的企業占65.2%,環比增加23.4個百分點。11月國內3128B級棉花月均價每噸22538元,環比漲5.3%,同比漲55.1%。鄭棉期貨主力合約(CF201)月結算價每噸21583元,環比漲0.9%,同比漲50.5%。

            (二)國際棉價高位攀升。11月美國農業部(USDA)上調全球棉花產量和消費量,庫存繼續下降,國際棉價獲得支撐。11月25日美國洲際交易所(ICE)12月棉花期貨價格最高至每磅120.78美分,創10年新高。11月CotlookA指數(相當于國內3128B級棉花)月均價每磅126.88美分,環比漲8.7%,同比漲63.3%。

            (三)內外棉價差縮小。CotlookA指數(相當于國內3128B級棉花)折合人民幣每噸17921元,比中國棉花價格指數(CCIndex)3128B級每噸低4617元,價差比上月縮小190元。進口棉價格指數(FCIndex)M級(相當于國內3128B級棉花)月均價每磅131.30美分,1%關稅下折到岸稅后價每噸20617元,比國內價格低1921元,價差比上月縮小328元;滑準稅下折到岸稅后價每噸20720元,比國內價格低1818元,價差比上月縮小314元。

            (四)棉花進口和紡織品服裝出口環比減少。據海關統計,10月我國進口棉花6.26萬噸,環比減14.7%,同比減69.9%。紡織品服裝出口額289.38億美元,環比減0.7%,同比增16.5%。1-10月進口棉花191.3萬噸,同比增19.0%。紡織品服裝出口額2565.33億美元,同比增6.7%。

            (五)紡紗量環比增加,紗線價格環比下跌。據國家統計局數據,10月我國紗產量243.2萬噸,環比增1.0%,同比減2.5%;1-10月我國紗產量2339.8萬噸,同比增11.6%。紡織企業訂單不足,紗線庫存增加,價格走低。據中國棉花網《中國棉花工業庫存》數據顯示,11月企業紗庫存為18.2天銷售量,環比增加1.4天。11月主要代表品種32支純棉普梳紗線均價每噸30007元,環比跌0.5%,同比漲40.6%。

            (六)ICAC調增全球棉花產量、消費量和貿易量。11月據國際棉花咨詢委員會(ICAC)預測,2021/22年度全球棉花產量2572萬噸,較上月調增2萬噸,消費量2602萬噸,較上月調增12萬噸,貿易量1045萬噸,較上月調增16萬噸,期末庫存調減至1991萬噸,全球除中國以外地區的庫存消費比59%。

            (七)預計短期國內棉價高位震蕩。國內市場:新棉采摘基本結束,據農業農村部棉花監測預警團隊預測,2021年全國棉花總產量573萬噸,較去年下降3%。10月8日至11月26日儲備棉輪出累計成交量56.1萬噸,國內棉花供給總體充裕。需求方面,原料價格持續上漲導致企業經營壓力增加,新訂單不足形勢未見好轉??傮w看,新年度棉花供給總體充裕而需求相對低迷,價格持續上漲動力不足,預計短期國內棉價將高位震蕩。國際市場:北半球新棉陸續上市,ICAC預計新年度棉花產不足需,東南亞國家疫情緩解,紡織企業開工率有所提升,但歐洲新冠肺炎感染病例激增、南非發現新冠病毒變種,多國加強防疫管控,市場不確定性增加,預計短期國際棉價保持高位,波動或將加劇。

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