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            菜油波動幅度加大

            宇林

            國內商品期貨午盤多數收漲,海外電價飆升推升有色金屬集體上漲,滬鋅、滬鎳、不銹鋼漲超2%;此外,油脂油料普漲,豆二漲超2%,豆粕、菜粕、棕櫚油均漲近2%。小編在這給大家帶來菜油波動幅度加大,歡迎大家借鑒參考!


            菜油波動幅度加大

            上周國內菜籽油期貨高位大幅振蕩?,F貨市場,截至12月17日,江蘇地區四級菜油現貨報價12910元/噸,此前一周現貨四級菜油報價13050元/噸,上周現貨價格下跌140元/噸。庫存方面,全國菜油商業庫存(含內陸地區以及非轉基因菜油)為54.4萬噸,較此前一周增加3.7萬噸。而如果僅跟蹤華東和華南地區菜油商業庫存(以進口四級菜油為主)的話,當前華東和華南地區菜油庫存為最近五年的平均水平。

            上周國內三大油脂期貨價格波動較大,顯示多空博弈激烈,總體走勢為先抑后揚,最終平盤收官。上周初南馬來西亞棕櫚油協會發布的產量跟蹤數據顯示,12月1—10日產量比上月同期下降2.69%,該降幅低于季節性的8%,因此市場預期馬來西亞棕櫚油產能開始增加,同時周末馬來西亞放開勞工限制政策的消息也給未來棕櫚油產量可能快速恢復埋下伏筆。多重利空因素下,馬來西亞棕櫚油領跌市場。

            美豆油由于EPA生物柴油添加量低于市場此前預期,進一步拖累油脂市場,三大油脂聯袂下跌至周度低點。然而,NOPA公布的數據顯示,美國11月國內大豆壓榨數據低于預期水平,豆油庫存超預期下降至18.32億磅,隔夜美豆油自低位反彈將近4%。SPPOMA公布的數據顯示,12月1—15日南馬來西亞棕櫚油產量環比減少5.1%,較1—10日的2.69%降幅擴大,進一步刺激市場反彈。

            從全球主要油籽供應來看,2021/2022年度全球油籽總產預估供過于求600萬—700萬噸,主要來自于大豆增產。而2021/2022年度全球17種油脂產量有望增加850萬噸,棕櫚油、葵花籽油、豆油產量都有望增加,預計結轉庫存將較上一年度增加150萬噸。需求方面,全球油菜籽由于加拿大減產導致供應緊張,料使2022年1—6月菜籽壓榨較今年同期減少300萬噸,降幅較大的國家和地區可能是加拿大、歐盟27國和美國。明年上半年,國內菜籽壓榨將基本維持在360萬—370萬噸,國內進口主要來源為加拿大、澳大利亞和烏克蘭。烏克蘭已經基本完成出口計劃,額外增量尚有困難。在加拿大大幅減產的背景下,可能需要額外的溢價才能刺激加拿大增加出口減少其國內壓榨。但國內油廠也可能直接通過增加進口菜油、菜粕的形式滿足需求。

            目前油脂市場主要焦點有兩個:一是棕櫚油產量,二是生物柴油政策。這兩個方面都與疫情息息相關,如果疫情未能緩解,那么棕櫚油產量恢復的進程將會受阻,而生物柴油進一步加碼的難度就會加大;如果疫情有效緩解,那么棕櫚油勞工問題解決,產量可以很快恢復,但生物柴油政策也可能隨著經濟復蘇不斷加碼,進而刺激需求。強現實、弱預期,后市油脂具體如何走,還需要時間進一步確認。

            期市播報:海外電價飆升推升有色金屬價格油脂油料普漲

            12月23日,國內商品期貨午盤多數收漲,海外電價飆升推升有色金屬集體上漲,滬鋅、滬鎳、不銹鋼漲超2%;此外,油脂油料普漲,豆二漲超2%,豆粕、菜粕、棕櫚油均漲近2%。截止發稿,滬鋅主力漲2.37%,報24375元/噸。

            隔夜,芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨市場繼續上漲,創下數月來的新高。南美一些農業產區天氣干燥,引起供應擔憂。截至收盤,大豆期貨上漲6.75美分到22.25美分不等,成交最活躍的3月期約交易區間在1309.50美分到1339美分。據中國糧油信息網,今日東北產區新季大豆現貨價格或將以穩定為主。東北產區部分地區種植面積較少,基層糧源約占2-3成,農戶較為惜售,貿易商鑒于需求端很少要貨收購熱情不高。

            延伸閱讀

            能源危機再度爆發!歐洲一眾煉鋁巨頭紛紛減產 電價已無法承受

            據報道,歐洲能源價格持續飆升,使該地區最大的天然氣和電力“消費者”面臨嚴重虧損,迫使工業巨頭減產,并威脅到經濟復蘇。

            隨著能源成本逐日刷新紀錄,金屬和化肥等行業的財務壓力也在增加,尤其是鋁冶煉商都在紛紛減產。據悉,歐洲最大的鋁冶煉商法國敦刻爾克鋁業公司(Aluminium Dunkerque Industries France)在過去兩周限制了產量。

            工會代表Laurent Geeraert說,鋁是最耗能的工業金屬之一,電力價格飆升迫使敦刻爾克鋁業減產約3%。他說,自11月初以來,該冶煉廠已損失了約2,000萬歐元(2,260萬美元),如果電價維持在極高水平,可能需要進一步限制。

            德國Trimet Aluminium公司旗下三家鋁冶煉廠中Voerde(年產能9.5萬噸)和Hamburg(年產能13萬噸)兩家冶煉廠降低產能,預計產量減少近30%,涉及約7萬噸的年產能。而Trimet旗下另一家冶煉廠年產能為16.5萬噸的Essen,則暫未發生減產。據估計,發生減產的兩家鋁冶煉廠目前的現貨原材料和能源價格為每公噸3800美元,無法盈利,目前LME期鋁報價僅2800美元附近。

            此外,黑山鋁生產商Kombinat Aluminijuma Podgorica(KAP)也可能因高昂的能源價格面臨關停的命運,或涉及7.5萬噸年產能。據報道,KAP與黑山國有供電企業Elektroprivreda Crne Gore(EPCG)簽訂的電力供應合同將于2021年12月31日到期。合同到期后,KAP將面臨高昂的能源成本,因此該公司或宣布將逐步關停KAP鋁冶煉廠。

            鋁價今年上漲了40%以上,歐洲地區的需求也在迅速增長,但能源價格正在侵蝕鋁價的盈利能力。按照法國一個月的基本負荷價格,生產一噸鋁所需的電力成本約為1.1萬美元。

            能源危機向更多行業蔓延

            不僅如此,能源危機還在向更廣泛的行業蔓延。托克(Trafigura)旗下的Nyrstar將于1月初暫停法國的鋅生產;羅馬尼亞最大化肥制造商Azomures也將暫停生產活動。Azomures上周五表示,工廠已開始關閉,農民負擔不起如此高的價格。

            “我們正在看到歐洲鋁工業和其他電力密集型金屬冶煉行業的生存危機,”金屬貿易商Concord Resources Ltd。的首席執行官馬克·漢森(Mark Hansen)說,“要讓這些企業恢復運營并不總是那么容易。這些不僅僅是開關?!?/p>

            今年的能源危機可以說是相當嚴重,天然氣價格飆升了800%以上,而電力成本則上漲了500%左右。由于冬季最寒冷的幾個月仍在前方,俄羅斯限制天然氣供應,目前還看不到緩解的跡象。隨著新冠病毒奧密克戎變種在歐洲大陸蔓延,所有這一切都可能給歐洲工業經濟留下持久的傷疤。

            渣打銀行(Standard Chartered)歐洲和美洲研究部主管Sarah Hewin表示,“無論是對家庭還是對企業來說,更高的汽油價格都將對經濟活動構成不利因素。最近天然氣價格的飆升顯然對所有歐洲經濟體的前景都是負面的,包括英國?!?/p>

            菜油短期上下兩難

            展望后市,雖然供應依舊偏緊支撐菜油維持強勢,但受豆油和棕櫚油破位下行的影響,菜油很難獨自走強。

            12月初,因供應偏緊,鄭州菜油期貨一度放量上沖,主力合約繼續刷新近幾年高點。不過,因豆油和棕櫚油期貨破位下行,菜油期貨無功而返,再次回到前期振蕩區間。

            整體供應依舊偏緊

            因播種面積下降以及生長期間遭受嚴重干旱,今年全球最重要的油菜籽生產和出口國加拿大的油菜籽大幅減產,由去年的1960萬噸下降到今年的1260萬噸,降幅為33.4%。雖然澳大利亞油菜籽產量比上年大幅增加,12月美國農業部報告也將2021/2022年度全球油菜籽產量上調至6835萬噸,比上月預估增加85萬噸,但仍為近3年來最低水平。加拿大油菜籽減產使得其出口能力大幅下降,在接下來的一年,我國油菜籽和菜油進口量勢必減少。

            另外,我們還應該注意到,由于持續干旱,加拿大油菜籽含油率下降,將導致菜油產量降幅較油菜籽產量降幅更大。加拿大谷物理事會發布的初步樣本數據顯示,2021年,加拿大油菜籽生長期間天氣炎熱干燥,導致油菜籽含油率降至20年來次低水平。據調查,2021年,油菜籽平均含油率為41.9%,上年為44.1%,5年平均水平為44.4%,2003年為41.8%。

            由于加拿大油菜籽減產,使得我國油菜籽進口量下降。數據顯示,10月,我國累計進口油菜籽27.5萬噸,較9月的22.92萬噸環比增加19.98%;1—10月,我國累計進口油菜籽212.58萬噸,較去年同期的243.41萬噸,同比減少12.66%。10月,我國菜油及芥子油進口量僅為8萬噸,同比下降49.2%;1—10月,我國菜油及芥子油進口量為197萬噸,相比2020年同期增長了35萬噸,同比增長22.1%。

            目前,沿海地區油廠的油菜籽和菜油庫存水平不高,國內菜油整體供應依舊偏緊。據監測,截至12月10日,沿海地區主要油廠菜籽庫存為26.3萬噸,周環比減少0.3萬噸;油廠菜油庫存為4.7萬噸,周環比增加1.72萬噸,大幅低于前兩個月10萬噸左右的水平。

            相關油脂利空重重

            由于菜油在整體植物油消費中占比僅有10%左右,其價格走勢難免受棕櫚油和豆油的影響。而目前來看,豆油和棕櫚油的基本面均偏空,導致其國內外期貨價格下跌趨勢明顯,給菜油帶來明顯拖累。由于播種面積增加,今年美豆產量恢復性增產。美國農業部公布的12月供需報告顯示,今年美豆產量為44.25億蒲式耳,比去年增加2.09億蒲式耳。2021/2022年度期末庫存將為3.4億蒲式耳,比去年增加0.84億蒲式耳,從而導致美豆跌至1300美分/蒲式耳。

            因豆油和豆粕出口良好,油廠加工利潤較好,較低的美豆價格刺激油廠開工,美國油廠開工率維持相對高位。美國全國油籽加工商協會(NOPA)發布的月度壓榨數據顯示,11月美豆壓榨量為1.79462億蒲式耳,雖然略低于分析師預估的1.8164億蒲式耳水平,但僅低于去年同期的1.8102億蒲式耳,為歷史月度壓榨量的第7高點。相應地,美國豆油產出量增加。截至11月30日,NOPA會員企業的豆油庫存為18.32億磅,月環比下降0.03億磅,為6月以來的首次下降,但同樣為歷史偏高水平。

            從需求端來看,奧密克戎導致資本市場恐慌,國際原油價格大幅下跌,使得具有生物柴油概念的豆油受到拖累。除此之外,美國環保署(EPA)下調生物燃料摻混量,將使豆油的生物柴油消費量低于預期。上周EPA公布了推遲多次的可再生燃料摻混方案,在該提案中,為適應2020—2021年間疫情造成的燃料需求下滑,EPA提議削減2021年可再生燃料摻混義務至185.2億加侖,并追溯性下調2020年摻混義務。2022年,生物質柴油的強制摻混量將僅由24.3億加侖增長13.6%至27.6億加侖,增幅明顯不及美國農業部的預估。這意味著隨著可再生燃料摻混方案塵埃落定,美國豆油平衡表將面臨可再生燃料需求的下調壓力。

            與此同時,受棕櫚園采摘工人不足的影響,今年以來,馬來西亞棕櫚油產量持續低于預期,一度導致棕櫚油期貨價格刷新歷史紀錄。不過,近期隨著政府允許境外勞工進入馬來西亞,工人不足問題有望緩解,棕櫚油生產有望恢復正常。另外,隨著棕櫚油和豆油價差收縮,棕櫚油性價比走低,馬來西亞棕櫚油出口急劇下降,導致馬來西亞棕櫚油期貨走低。馬來西亞船運機構SGS公布的出口數據顯示,12月1—15日,馬來西亞棕櫚油出口量為78.95萬噸,較11月同期的91.19萬噸下降13.4%。對主要出口地歐盟、印度和中國的出口均出現明顯下降。

            天氣影響南美大豆

            目前,巴西大豆已經基本播種完畢,阿根廷大豆播種已過七成,開始逐漸進入關鍵生長期。市場對巴西和阿根廷的大豆生產給予較為樂觀的預期。據外媒消息,一份調查顯示,分析師們預計,2021/2022年度,巴西大豆產量有望再創歷史新高。來自12家機構的分析師平均預計,巴西2021/2022年度大豆產量為1.4412億噸,高于11月預測的1.4394億噸,較2020/2021年度的1.3732億噸(CONAB數據)增長680萬噸或4.95%。美國農業部預計,阿根廷的大豆產量在4950萬噸,比上年度增加330萬噸,增幅為7.1%。

            不過,由于南美大豆尚處于播種期和生長期,生產仍存較大的不確定性。目前,南美地區被拉尼娜氣候模式籠罩,巴西南部和阿根廷出現干旱的概率仍存,最近幾周上述地區降雨偏少,開始出現干旱跡象,大豆生長狀況有所轉差。據統計,截至12月13日,巴西第二大產區帕拉納州2021/2022年度第一茬大豆優良率為71.0%,低于前一周的83.0%和去年同期的75.0%的水平。南美是當前全球大豆最重要的產區,其天氣狀況變化將直接影響大豆的供需水平,進而影響到豆油的供需。一旦發生干旱,將刺激大豆和豆油走強,進而提振菜油價格。

            整體來看,雖然菜油較豆油升水擴大,但因自身供需偏緊,仍能維持偏強走勢。不過,豆油和棕櫚油的偏弱也會對菜油走勢帶來不利影響。與此同時,由于南美大豆生產開始進入關鍵生長期,天氣變化也會對包括菜油在內的油脂價格走勢帶來決定性影響。在多空因素交織的背景下,菜油期貨有望維持振蕩走勢。



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