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            國際銅期貨銅價格影響因素

            宇林

            “雙碳”背景下,新能源領域需求增量對銅價存在支撐預期,但銅礦增產大邏輯亦不變。預計2022年銅價高點或難以突破2021年,小編在這給大家帶來國際銅期貨:銅價格影響因素,歡迎大家借鑒參考!

            國際銅期貨:銅價格影響因素

            銅的價格波動情況

            2011-2020年,銅市場價格總體呈現先抑后揚趨勢。2011年受全球經濟下滑、歐洲債務危機、國內緊縮政策的影響,供需面銅精礦產能出現過剩,銅價從高點寬幅震蕩下行,一路走低。2016年底特朗普當選美國總統,美元下跌至年內新低,疊加2017年庫存下降和經濟復蘇的影響,銅價有所反彈。但2018年起受中美貿易戰、宏觀經濟下行和消費不振等因素影響,銅價總體呈現區間震蕩趨勢。2020年初受新冠疫情沖擊,全球經濟幾乎停滯,銅價迅速跌至近七年新低,后隨著世界主要經濟體均實施寬松的貨幣政策、中國率先復工復產等因素,銅價反彈并震蕩上行。

            銅的價格影響因素

            銅作為大宗商品中最重要的品種之一,其生產和消費與宏觀經濟運行密切相關,銅價被視為宏觀經濟的“晴雨表”之一,因而市場又稱其為“銅博士”。影響銅價的主要因素有:一是銅的供需基本面因素。中長期看在銅的供給端中銅精礦供應量和銅精礦加工精煉費(TC/RC)一起對銅價呈現負相關性。在銅的需求端,下游銅消費的增減與銅價總體呈正相關。另外銅下游開工率的季節性變化、再生銅政策帶來的變化和國內外庫存也都反映著銅供需兩端的平衡情況。二是宏觀經濟影響因素。整體而言,銅價受宏觀經濟大環境的影響體現出一定金融屬性,大部分時候與美元指數呈負相關性。國內方面利率、社融、M1/M2的變化情況被視為金融運行狀況和貨幣流動性的觀測指標,由此產生的需求和通脹的階段性預期變化往往也會影響到銅價的波動。三是突發事件的擾動因素。例如2020年初的新冠疫情爆發導致全球經濟幾乎停滯,銅價應聲下跌。此外,當銅礦區域發生地震、事故,或者礦山、冶煉廠等出現罷工情況均會對銅的供給預期產生變化,影響銅價。

            銅價明年前高后低

            “雙碳”背景下,新能源領域需求增量對銅價存在支撐預期,但銅礦增產大邏輯亦不變。預計2022年銅價高點或難以突破2021年,倫銅關注區間7700—9950美元/噸,滬銅關注區間56700—73000元/噸。

            2022年美聯儲加息幾成定局,但歷次加息過程中,銅市從未走出單邊下跌行情,不過歐美整體貨幣政策收緊對金屬市場依然形成壓力。國內2022年基建投資或前高后低,房地產市場調控大基調不變?!半p碳”背景下,新能源領域需求增量對銅價存在支撐預期,但銅礦增產大邏輯亦不變,整體上2022年銅價或呈前高后低之勢,但高點難以突破2021年,倫銅關注區間7700—9950美元/噸、滬銅關注區間56700—73000元/噸。需關注的風險因素有:疫情對全球銅礦生產的影響、智利和秘魯礦業稅進展、各國貨幣政策轉向等。

            全球銅礦溫和增產

            2021年銅價整體延續2020年的上漲態勢,大致可以分為兩個階段:第一階段是年初至5月上旬,銅價整體以上行為主,疫情干擾銅供應端恢復進度,導致供需錯配明顯,倫銅在5月上旬刷新歷史高位10747.5美元/噸,滬銅亦錄得近十五年以來最高78270元/噸;第二個階段是進入5月中旬,為抑制過高的大宗商品價格,國內出臺了各項監管措施,且10月加強了對煤炭價格的管控,而限電、限產、能源雙控政策亦削弱了銅供需端的不平衡。另外,國外新建礦山的投產也緩解了銅市供應緊張的局面,疊加美聯儲收緊貨幣政策預期,銅價承壓,整體處于高位寬幅振蕩格局。

            根據全球主要礦企的生產情況,預計2021年全球銅礦產量較2020年將出現3%的增量,主要來自自由港Grasberg地下項目、第一量子CobrePanama擴建項目以及紫金礦業Kamoa-KaKula新建項目。而我國銅精礦產量亦增加明顯,1—10月我國銅精礦(含銅量)產量為148.2萬噸,同比增長7.75%。

            2022年擴建及新建礦山仍可能帶來百萬噸的增量,但需關注智利和秘魯礦業稅以及南非疫情對現有銅礦生產的影響,預計2022年全球銅礦產量增速在4%左右。2021年隨著銅精礦加工費的回升以及副產品硫酸價格走高,國內精煉銅產量增幅明顯,但下半年在限電限產、能耗雙控等政策下,銅產量增幅受限,1—10月我國精煉銅產量同比增加8.4%至861.6萬噸。進出口方面,2021年以來,進口銅多數處于虧損狀態,導致今年我國進口銅量出現下降,銅出口量增加。

            傳統消費增速放緩

            2021年隨著國內經濟的持續恢復,作為銅終端消費領域主力的電力、房產投資增速下滑,2021年1—10月國內電網基本建設投資完成額累計同比增速自年初的64.49%降至1.1%,電源基本建設投資完成額累計同比增速降至4.52%。1—11月,全國房地產開發投資同比增長6.0%,房地產開發企業房屋施工面積同比增長6.3%,房屋新開工面積下降9.1%,房屋竣工面積增長16.2%,增速均明顯放緩。

            另外,隨著國外復工復產的推進,家電出口逐漸減弱,加上全球芯片供應短缺,國內汽車產量增速亦下滑。不過新能源汽車表現亮眼,1—11月我國新能源汽車累計產量突破300萬輛,同比增長1.7倍,市場滲透率達到12.7%。

            從銅業發展協會的數據來看,普通汽車耗銅量大概20kg,而插電混合動力汽車平均每輛車耗銅量為60kg,純電動汽車耗銅量在83kg?!疤贾泻汀备拍钕?,光伏風電等可再生能源發電系統對銅消費的拉動是另一個增長點。

            國家銅業協會數據顯示,可再生能源系統中的平均用銅量超過傳統發電系統的8—12倍,其中風力發電機組每兆瓦用銅2.5—6噸,太陽能光伏發電每兆瓦用銅約4噸。據測算,2021年全球新興領域用銅量約為142萬噸,2022年預計增加至203萬噸。

            難以突破今年高點

            在日益攀高的通脹壓力下,美聯儲2022年加息幾成定局,歐美貨幣政策整體收緊預期對金屬市場依然形成壓力。國內方面,一方面,基建投資或前高后低,明年銅需求面或整體好于今年;另一方面,“雙碳”背景下,新能源領域需求增量對銅價存在支撐預期。

            綜上所述,疫情背景下,銅礦供應端不穩定是銅價走勢的另一風險點,但銅礦增產的大邏輯不變。供需博弈下,加上政策層面影響,預計2022年銅價整體呈前高后低之勢,但高點或難以突破2021年,倫銅關注區間7700—9950美元/噸,滬銅關注區間56700—73000元/噸。

            巨龍銅業一期投產明年預計產銅12萬噸

            紫金礦業(601899)12月26日晚公告,巨龍銅業一期工程建成投產,2022年預計產銅12-13萬噸,一期工程達產后年產銅約16萬噸。目前,巨龍銅業正在進行礦山開發的總體規劃,重點對低品位資源進行綜合開發利用,擬分階段實施二期和三期工程,若項目得到政府有關部門核準,最終可望實現每年采選礦石量約2億噸規模,成為全球采選規模最大的銅礦山。

            紫金礦業去年入主西藏巨龍銅業有限公司(即“巨龍銅業”)并主導項目運營,該項目為目前國內高海拔地區在建的最大銅礦山項目。根據彼時公告,紫金礦業通過全資子公司西藏紫金以現金方式收購藏格集團、藏格控股、中勝礦業、深圳臣方資、匯百弘實業持有的巨龍銅業合計50.1%股權,合計對價38.83億元。

            巨龍銅業成立于2006年12月,其擁有驅龍銅多金屬礦、榮木錯拉銅多金屬礦和知不拉銅多金屬礦。驅龍銅多金屬礦和榮木錯拉銅多金屬礦為一個完整的斑巖銅礦體,知不拉銅多金屬礦為矽卡巖型銅礦。根據經備案的資源儲量報告,三個礦區合計擁有銅金屬量為795.76萬噸,伴生鉬金屬量合計為37.06萬噸,同時斑巖體中還存在大量的低品位銅(鉬)資源。

            巨龍銅業資源儲量巨大,開發條件好,有形成世界級超大型銅礦的條件(一期工程年產銅16萬噸、二期工程年產銅26萬噸)。紫金礦業認為,控制和開發巨龍銅業的銅礦資源,能大幅提升公司銅資源儲備和產品產量,改善公司資源和產品的境內外格局,對公司持續穩健發展具有重要的戰略意義。

            公告顯示,自2020年7月紫金礦業入駐并復工以來,在地方黨委政府的大力支持下,巨龍銅業積極解決歷史遺留問題,加強規范運作,完善礦山依法合規生產手續;同時,迅速開展工程建設方案優化,科學安排施工組織,高度重視生態建設和環境保護,全面提升礦區信息化、智能化、自動化水平。通過諸多協作單位的共同努力,驅龍銅礦一期工程選礦系統于2021年10月底聯動試車,于12月27日開始正式投入生產,順利實現2021年底建成投產的總目標。

            紫金礦業介紹,驅龍銅礦、榮木錯拉銅礦是同一斑巖銅礦體,目前正在申報礦權合并;合并后礦山名稱將更名為巨龍銅礦,是中國最大的世界級斑巖型銅礦,該礦存在大量品位在0.2%左右的低品位銅礦資源,資源總量(按0.15%邊界品位)超過2000萬噸。目前,巨龍銅業正在進行礦山開發的總體規劃,重點對低品位資源進行綜合開發利用,擬分階段實施二期和三期工程,若項目得到政府有關部門核準,最終可望實現每年采選礦石量約2億噸規模,成為全球采選規模最大的銅礦山。

            紫金礦業稱,巨龍銅業一期工程的投產對公司礦產銅的增量將產生重要影響,進一步提升公司盈利水平,為公司實現跨越增長提供有力支撐。

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